WACC – ¿es ese el indicador? Concepto, fórmula, ejemplo, uso y crítica del concepto

Hasta la fecha, todas las empresas de una manera u otra utilizan recursos prestados. Por lo tanto, funcionan no sólo a sus expensas, sino también a crédito. Para el uso de este último, la empresa tiene que pagar un porcentaje. Y esto significa que el costo de la equidad no es igual a la tasa de descuento. Por lo tanto, necesitamos otro método. WACC es una de las maneras más populares de evaluar proyectos de inversión. Le permite tener en cuenta no sólo los intereses de accionistas y acreedores, sino también los impuestos.

Ejemplo:

Por lo tanto, nos dimos cuenta de que el WACC es un indicador del rendimiento medio de los costos de inversión. ¿Pero cómo calcularlo y dónde están los impuestos? Supongamos que la empresa está financiada en un 60% a expensas del dinero de los accionistas, 40% – por los acreedores. Por ejemplo, se estimó que el costo del patrimonio debería ser del 20%. Una compañía de préstamos logró tomar un 15% anual. Si nos acercamos a la cuestión de calcular el patrimonio medio ponderado en términos de lógica y matemáticas, entonces obtendremos el 18%. Pero, ¿es todo tan simple? Supongamos que una empresa invirtió $ 1000 en el proyecto bajo consideración: 60% – accionistas, 40% – acreedores. Si la duración del proyecto es de un año, después del pago de impuestos, el flujo de caja será igual a 1180 dólares. EE.UU. Mil dólares se gastan en el pago de la inversión principal. Y los restantes $ 180. Los Estados Unidos deben distribuirse entre accionistas y acreedores. Este último recibirá 60 dólares. Y entonces comienza la diversión. Los pagos de intereses pueden deducirse de la base imponible. Por lo tanto, la empresa será capaz de devolver algo del dinero. Si la tasa de impuestos es de 25%, entonces es de 15 dólares. Y esto significa que los accionistas recibirán no 120, sino 135 dólares. EE.UU. Por lo tanto, podemos concluir que la empresa podría haber ganado menos inicialmente. Y todavía es imposible satisfacer las peticiones tanto de accionistas como de acreedores. No se puede decir que WACC es un indicador de la rentabilidad media de las ventas, ya que se trata del resultado de la actividad de la compañía en su conjunto. Pero era él quien permitiría un cálculo mucho más exacto.

El concepto de

Como ya era posible concluir a partir del ejemplo dado, WACC es un indicador que permite determinar la rentabilidad del proyecto necesaria para acreedores e inversores. Y tiene en cuenta los impuestos. En el ejemplo anterior, no es 18%, sino 16.5%. Esto se debe a la existencia del efecto del "escudo fiscal de la financiación del crédito". Supongamos que el tipo de interés del préstamo es del 15%, como en el ejemplo anterior. Entonces el coste real del préstamo es 15% * (1-tasa de impuesto en porcentaje). El último de nuestro ejemplo es el 25%. En este caso, el préstamo de la empresa costará 11,25%. El WACC tiene esto en cuenta.

Factores

Considere lo que afecta al WACC. Este es un indicador que caracteriza la rentabilidad necesaria de un proyecto de inversión. Y está influenciado por factores externos como la situación en el mercado de valores, el porcentaje de inversiones libres de capital y la tasa básica del mercado, así como el impuesto sobre los beneficios. Las empresas tienen que trabajar con ellos, tratando de hacer el mejor uso de los recursos disponibles en la situación actual. Factores importantes para la gestión son factores como el coeficiente beta, la prima de riesgo establecida en la empresa, la relación entre el capital prestado y el total y la calificación crediticia. El costo medio ponderado del capital también se ve afectado por los siguientes indicadores calculados:

• Tasa de interés, costo y participación del capital prestado.
• Prima de riesgo para el mercado de valores.
• Coste y capital social.

Fórmula

En primer lugar, introducimos la notación. Entre ellos:

• E – costo del patrimonio.
• RE – su rentabilidad necesaria.
• D – el costo del crédito.
• RD – interés por utilizar el préstamo.
• TR es la tasa impositiva.

Por lo tanto, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Cabe señalar que esta fórmula tiene en cuenta sólo un tipo de financiación de préstamos. Si nuestra empresa utiliza varios, entonces todos ellos deben ser sustituidos por separado con las tasas adecuadas.

Principios básicos del endeudamiento

Las empresas se benefician del financiamiento con recursos de crédito, si el interés por utilizar este último es bajo, ya que esto reduce el costo promedio ponderado de capital de la empresa. Sin embargo, el objetivo de cualquier banco no es la caridad, sino la ejecución de una transacción rentable. Por lo tanto, las compañías más estables que tienen colateral substancial reciben tarifas más bajas para tomar un préstamo. Los bancos se esfuerzan por obtener la imagen más completa posible de su prestatario, las calificaciones de sus altos directivos y personal, la trayectoria de la compañía y su plan de negocios.

Crítica

WACC es una herramienta universalmente reconocida para evaluar el rendimiento requerido de los proyectos de inversión. Sin embargo, tiene una serie de problemas importantes:

• Disponibilidad de un "escudo fiscal para la financiación del crédito". A primera vista, parece que cuanto más préstamos, mejor. Y esto realmente refleja el WACC. Pero, ¿cómo tener en cuenta el creciente riesgo de los proyectos con el aumento de su financiación a expensas del dinero de los acreedores?
• Problema del coeficiente beta. Este indicador debe reflejar el riesgo en comparación con la volatilidad de los activos de todo el mercado. Lo más a menudo posible, las compañías de la lista de S & P 500. Sin embargo, muchos financieros no están de acuerdo con el hecho de que la volatilidad es idéntica al riesgo. Y esto completamente no tiene en cuenta el WACC.